来源：国元期货研究
宏观情绪退温，关注后期增量政策。国家发改委表示，目前有将近一半增量政策已出台实施，其余增量政策也将加快出台。
供应方面，钢厂盈利率明显好转，钢材及铁水产量增幅放缓。河北唐山、邢台等八地发布重污染天气预警启动Ⅱ级应急响应，环保扰动下钢材成本支撑偏强。
成材消费方面，旺季需求后置，目前部分项目存在赶工情况。制造业方面，以旧换新和设备更新持续发力。目前终端需求存在支撑，但持续性值得关注。
综上，宏观情绪逐步消退，供应增幅放缓，关注钢材社会库存累库拐点，短期震荡长期偏空看待。
1、行情回顾
近期钢材价格震荡偏弱运行，9月底宏观及基本面带动下钢材的价格连续上涨，节后宏观情绪逐渐消退，价格吐出部分前期涨幅。
2、盈利回升供应延续增加
上周，247家钢厂盈利率为74.46%，环比增加3.03个百分点；247家钢厂高炉开工率81.68%，环比增加0.89个百分点；87家独立电弧炉开工率为69.58%，环比增加4.32个百分点。
上周，五大钢材品种供应873.42万吨，周环比增加7.81万吨，增幅1.11%。其中螺纹钢及热轧卷板产量分化。螺纹样本钢厂产量244.07万吨，环比增加7.81万吨；热轧卷板样本钢厂产量305.29万吨，周环比下降2.9万吨。
3、需求回升
上周五大品种钢材表观消费量为910.97万吨，周环比增加18.14万吨。其中螺纹表需为257.84万吨，周环比增加9.34万吨。热卷表需318.75万吨，周环比增加2.79万吨。
4、终端需求改善
9月我国新增专项债的发行额约为9617亿元，环比继续增加。由于专项债券可用于土地储备及收购存量商品房用作保障性住房，流向传统基建金额可能有限。地产方面，四个取消、四个降低、两个增加的组合拳有助于推动房价止跌企稳，但对新建需求有限。
9月制造业PMI为49.8，环比增加0.7，其中生产指数为51.2%，比上月上升1.4个百分点。以旧换新和设备更新持续发力，制造业需求仍有韧性。
5、出口增量难延续
出口方面，9月中国出口钢材1015.3万吨，较上月增加65.8万吨，环比增长6.9%；1-9月累计出口钢材8071.1万吨，同比增长21.2%。近日韩国对中国热轧或合金中厚板发起反倾销调查。根据中国海关数据，近年来中国出口至韩国涉案产品数量在130-140万吨左右。在逆全球化加强的背景下，钢材出口增量预计难延续。
6、社会库存低位去库
上周，五大品种钢材总库存1272.55万吨，周环比下降37.55万吨。其中钢厂厂内库存增加1.09万吨，社会库存减少38.64万吨。螺纹库存427.08万吨，环比减少13.77万吨；热卷库存369.84万吨，环比减少13.46万吨。
宏观情绪逐步消退，供应增幅放缓，关注钢材社会库存累库拐点，短期震荡长期偏空看待。
写作日期：2024年10月23日
作者：杨慧丹
期货从业资格号：F03090153
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